來(lái)源：Chainalysis；編譯：鄧通，喜來(lái)順財(cái)經(jīng)

比特幣、以太坊和各種穩(wěn)定幣等加密貨幣的增長(zhǎng)證明，投資者看到了基于區(qū)塊鏈的數(shù)字資產(chǎn)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。 現(xiàn)在，加密世界和主流金融界的許多人正在努力將這些好處帶入傳統(tǒng)資產(chǎn)，即一個(gè)名為資產(chǎn)代幣化的新興數(shù)字資產(chǎn)子領(lǐng)域。 從本質(zhì)上講，資產(chǎn)代幣化意味著將傳統(tǒng)資產(chǎn)的所有權(quán)記錄放在區(qū)塊鏈上。 資產(chǎn)代幣化不僅有可能促進(jìn)更高效的交易，而且有可能使某些投資機(jī)會(huì)的獲取變得民主化，并為房地產(chǎn)和藝術(shù)品等傳統(tǒng)非流動(dòng)性資產(chǎn)類別帶來(lái)更多流動(dòng)性。 在本文中，我們將告訴您有關(guān)資產(chǎn)代幣化當(dāng)前狀態(tài)及其運(yùn)作方式所需了解的所有信息。

什么是資產(chǎn)代幣化？

資產(chǎn)代幣化是指將給定資產(chǎn)的權(quán)利記錄為可以在區(qū)塊鏈上持有、出售和交易的數(shù)字代幣的過(guò)程。 由此產(chǎn)生的代幣代表了基礎(chǔ)資產(chǎn)的所有權(quán)權(quán)益。 事實(shí)上，任何資產(chǎn)，無(wú)論是房地產(chǎn)等有形資產(chǎn)還是公司股票等無(wú)形資產(chǎn)，理論上都可以代幣化。 將這些資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閿?shù)字代幣使它們更容易分割，允許部分所有權(quán)，使更多人能夠投資，從而使這些資產(chǎn)的市場(chǎng)更具流動(dòng)性。 資產(chǎn)代幣化還可以實(shí)現(xiàn)目前需要中間商的傳統(tǒng)資產(chǎn)的直接點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易，并且還可以為市場(chǎng)帶來(lái)更高的安全性和透明度。

區(qū)塊鏈技術(shù)

區(qū)塊鏈技術(shù)是資產(chǎn)代幣化的核心。 區(qū)塊鏈?zhǔn)谴鎯?chǔ)在計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)中的交易和資產(chǎn)余額的數(shù)字分布式賬本，從而形成一個(gè)不可變的數(shù)據(jù)庫(kù)，充當(dāng)單一、共享的事實(shí)來(lái)源。 區(qū)塊鏈技術(shù)支撐著比特幣和以太坊等加密貨幣，提供了一個(gè)安全、透明和去中心化的平臺(tái)來(lái)跟蹤代幣的所有權(quán)和轉(zhuǎn)讓。 大多數(shù)區(qū)塊鏈的去中心化性質(zhì)意味著沒(méi)有任何一個(gè)實(shí)體可以改變賬本，從而增強(qiáng)資產(chǎn)安全并降低欺詐風(fēng)險(xiǎn)。

代幣化過(guò)程

如何將現(xiàn)實(shí)世界的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為區(qū)塊鏈上的數(shù)字代幣？ 答案會(huì)因項(xiàng)目而異，但這里有一個(gè)例子，以一塊房地產(chǎn)為例，說(shuō)明它是如何運(yùn)作的。

創(chuàng)建數(shù)字代幣。 第一步也是最重要的一步是創(chuàng)建代表房地產(chǎn)份額的代幣。 為了做到這一點(diǎn)，人們可以創(chuàng)建法律實(shí)體，該實(shí)體的存在僅僅是為了擁有被代幣化的實(shí)際房地產(chǎn)。 數(shù)字代幣僅代表實(shí)體的股份，從而使持有者有權(quán)獲得房地產(chǎn)的部分價(jià)值和收益，例如租金收入或升值。

智能合約的實(shí)施。 與代表代幣化資產(chǎn)的數(shù)字代幣相關(guān)的發(fā)行、余額跟蹤和福利支付都將由智能合約管理。 智能合約是基于區(qū)塊鏈構(gòu)建的去中心化程序，可實(shí)現(xiàn)特定功能并基于透明、可審計(jì)的代碼運(yùn)行。 對(duì)于代幣化的房地產(chǎn)，相關(guān)的智能合約可以處理關(guān)鍵功能，例如租金收入的分配、代幣所有者投票的治理決策的實(shí)施（類似于 DAO）以及支付與維護(hù)真實(shí)資產(chǎn)相關(guān)的費(fèi)用。?

代幣分發(fā)和銷售。 一旦創(chuàng)建了數(shù)字代幣和必要的智能合約，下一步就是將代幣出售給投資者。 這可以通過(guò)私人銷售、公開(kāi)銷售或使用白名單模型將兩者結(jié)合起來(lái)來(lái)完成，就像許多其他加密貨幣項(xiàng)目所做的那樣。 通過(guò)代幣化實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)有效分割可以為資產(chǎn)創(chuàng)造一個(gè)更大、流動(dòng)性更強(qiáng)的市場(chǎng)。

資產(chǎn)管理和治理。 正如我們之前提到的，一旦代幣被出售，持有者就可以在基礎(chǔ)房地產(chǎn)的管理中發(fā)揮作用，包括物理維護(hù)、租戶關(guān)系、財(cái)產(chǎn)改善等。 給予代幣持有者和集體的確切控制級(jí)別以及決策投票程序必須在相關(guān)法人實(shí)體的章程中規(guī)定，并編碼到與資產(chǎn)相關(guān)的智能合約中。

二級(jí)市場(chǎng)交易。 代表房地產(chǎn)股份的代幣也可以在推出后在二級(jí)市場(chǎng)上交易。 這就是流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)發(fā)揮作用的地方。 在這個(gè)例子中，代幣持有者不會(huì)像多年來(lái)許多房地產(chǎn)投資者那樣被困在無(wú)法出售的房產(chǎn)中，而是擁有更大的靈活性和潛在更廣泛的買家生態(tài)系統(tǒng)，可以與他們一起探索價(jià)格點(diǎn)。

資產(chǎn)代幣化需要大量的財(cái)務(wù)和技術(shù)知識(shí)，以及滿足各種法律要求。 但正如上面的逐步過(guò)程所示，這并非不可想象，并且可以為房地產(chǎn)等傳統(tǒng)資產(chǎn)類別培育更具包容性、高效和透明的市場(chǎng)。

資產(chǎn)代幣化的好處

資產(chǎn)代幣化不僅僅是一項(xiàng)技術(shù)創(chuàng)新。 這可能是資產(chǎn)管理的范式轉(zhuǎn)變，對(duì)散戶和機(jī)構(gòu)投資者都有利。 將傳統(tǒng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榭山灰椎摹⒒趨^(qū)塊鏈的代幣可以重塑投資格局，提高可訪問(wèn)性、市場(chǎng)效率和安全性。

訪問(wèn)民主化

資產(chǎn)代幣化最重要的潛在好處之一是能夠使投資機(jī)會(huì)的獲取民主化，同時(shí)仍然保持適當(dāng)?shù)谋Ｕ洗胧?傳統(tǒng)上，商業(yè)房地產(chǎn)和藝術(shù)品等資產(chǎn)類別一直是機(jī)構(gòu)投資者或非常富有的人的領(lǐng)域，進(jìn)入壁壘很高。 資產(chǎn)代幣化可以通過(guò)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的部分所有權(quán)來(lái)打破這些障礙，這意味著投資者可以擁有代表該資產(chǎn)小份額的代幣。 分割化可以降低投資這些資產(chǎn)的最低門檻，并允許散戶投資者參與以前無(wú)法參與的市場(chǎng)。 這反過(guò)來(lái)又將使更廣泛的投資者能夠以新的方式實(shí)現(xiàn)投資組合多元化。

市場(chǎng)流動(dòng)性和效率

資產(chǎn)代幣化可以通過(guò)多種方式增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性和效率。 首先，部分所有權(quán)可以增加房地產(chǎn)等傳統(tǒng)非流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，因?yàn)橥顿Y者可以快速輕松地購(gòu)買或出售代表部分所有權(quán)的代幣，而如今的房地產(chǎn)交易時(shí)間更長(zhǎng)、更復(fù)雜，通常需要出售整個(gè)財(cái)產(chǎn) 。 其次，區(qū)塊鏈技術(shù)和智能合約可以簡(jiǎn)化交易流程，減少對(duì)中介機(jī)構(gòu)的需求，減少交易時(shí)間和成本，并在正確的框架下為代幣化資產(chǎn)提供 24/7 的全球市場(chǎng)。 這些效率的提高可能會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，使代幣化資產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)投資者更具吸引力，從而增加基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)值。

安全性和透明度

區(qū)塊鏈技術(shù)可以提高代幣化資產(chǎn)的安全性和透明度。 區(qū)塊鏈的去中心化性質(zhì)使其不易被篡改，使投資者對(duì)其持有的資產(chǎn)和交易的完整性充滿信心，與現(xiàn)在的水平相當(dāng)甚至更大。 此外，區(qū)塊鏈的透明度可以降低代幣化資產(chǎn)市場(chǎng)的欺詐風(fēng)險(xiǎn)——所有錢包的持有和交易都是可見(jiàn)的并實(shí)時(shí)更新，因此任何銷售或轉(zhuǎn)讓都將很容易識(shí)別和評(píng)估。

當(dāng)然，加密貨幣項(xiàng)目面臨安全挑戰(zhàn)已不是什么秘密，盡管底層區(qū)塊鏈總體上仍然是安全的，主要表現(xiàn)為 DeFi 協(xié)議遭到黑客攻擊，導(dǎo)致價(jià)值數(shù)十億美元的加密資產(chǎn)被盜。 代幣化資產(chǎn)會(huì)成為同樣問(wèn)題的受害者嗎？ 不必要。 數(shù)字資產(chǎn)安全方面的創(chuàng)新，例如改進(jìn)的智能合約審計(jì)，可以解決這些問(wèn)題并有助于減少黑客活動(dòng)。 此外，許多傳統(tǒng)金融參與者可能會(huì)選擇在許可的區(qū)塊鏈上部署代幣化資產(chǎn)，盡管減少了去中心化和去信任性，但可能更能抵抗黑客攻擊和其他形式的惡意活動(dòng)。

資產(chǎn)代幣化用例

現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)的代幣化可以改善多種不同資產(chǎn)類別的市場(chǎng)。 我們來(lái)看下面幾個(gè)。

代幣化的房地產(chǎn)

房地產(chǎn)是最有前途、最常討論的可以從代幣化中受益的資產(chǎn)示例之一，這就是為什么我們?cè)诒疚牡脑S多示例中都使用它。 房地產(chǎn)交易通常需要預(yù)付資金和大量貸款，因?yàn)橘?gòu)買量通常很大。 通過(guò)將房地產(chǎn)資產(chǎn)代幣化，投資者可以更輕松地、更精細(xì)地購(gòu)買或出售個(gè)別房產(chǎn)的份額，并且對(duì)中介機(jī)構(gòu)的需求更少。 例如，商業(yè)房地產(chǎn)的代幣化可以使更廣泛的投資者更容易投資高價(jià)值房產(chǎn)，并為傳統(tǒng)上因缺乏流動(dòng)性而聞名的市場(chǎng)引入更多流動(dòng)性。

代幣化債券

債券代幣化是資產(chǎn)代幣化的另一個(gè)有前景的例子，而且已經(jīng)獲得了發(fā)展勢(shì)頭。 代幣化可以簡(jiǎn)化債券發(fā)行流程，并使債券管理的多個(gè)方面實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化，例如利息支付和到期結(jié)算。 再加上減少中介機(jī)構(gòu)和降低交易成本等其他好處，可以使債券市場(chǎng)變得更加高效和容易進(jìn)入。

代幣化碳信用額

碳信用額是代表企業(yè)成功減少特定數(shù)量碳排放的金融工具，通常是在要求特定國(guó)家或地區(qū)的企業(yè)集體將排放量減少到目標(biāo)總體水平的法律背景下發(fā)放的。 碳信用額可以像任何其他金融工具一樣進(jìn)行交易——實(shí)際上沒(méi)有減少排放的公司可以從那些已經(jīng)減少排放的公司那里購(gòu)買碳信用額，本質(zhì)上允許他們支付費(fèi)用以減少紙上的環(huán)境影響并滿足法律規(guī)定的排放要求 。 碳信用額的代幣化可以提高碳信用額市場(chǎng)的透明度和效率，并且考慮到代幣化可以實(shí)現(xiàn)信用額的細(xì)分化，還可以使小公司更容易買賣信用額。 總體而言，這種方法有可能通過(guò)增加可能的參與者數(shù)量來(lái)在綠色經(jīng)濟(jì)中創(chuàng)造新的機(jī)會(huì)。

現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化的其他例子

代幣化幾乎可以應(yīng)用于任何資產(chǎn)類別，無(wú)論多么利基，只要存在市場(chǎng)即可。 例如，專利和版權(quán)形式的知識(shí)產(chǎn)權(quán)可以被代幣化，為藝術(shù)家和發(fā)明家提供將其創(chuàng)作貨幣化的新方式。 獨(dú)特的收藏品，如經(jīng)典汽車、豪華游艇、稀有藝術(shù)品、年份葡萄酒——所有這些也都提供了代幣化的機(jī)會(huì)。 在所有情況下，主要好處是準(zhǔn)入民主化、提高透明度以及培育更大、流動(dòng)性更強(qiáng)的市場(chǎng)。

資產(chǎn)代幣化的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)

雖然資產(chǎn)代幣化帶來(lái)了許多潛在的好處，但也存在必須解決的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，就像任何新興技術(shù)一樣。 我們來(lái)看下面幾個(gè)。

監(jiān)管的不確定性。 在包括美國(guó)在內(nèi)的世界許多地區(qū)，數(shù)字資產(chǎn)監(jiān)管的未來(lái)充滿不確定性。 除其他未知因素外，這種不確定性可能會(huì)給代幣化資產(chǎn)的潛在發(fā)行者和購(gòu)買者帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，特別是在允許涉及多個(gè)司法管轄區(qū)的跨境交易的情況下。

市場(chǎng)采用和流動(dòng)性。 代幣化資產(chǎn)增加流動(dòng)性的承諾是以市場(chǎng)廣泛采用為前提的。 如果沒(méi)有投資者對(duì)代幣化資產(chǎn)和更廣泛的區(qū)塊鏈技術(shù)以及必要的基礎(chǔ)設(shè)施的信任，這可能不會(huì)發(fā)生。 如今試圖將資產(chǎn)代幣化的投資者可能會(huì)發(fā)現(xiàn)很難立即建立一個(gè)強(qiáng)勁的市場(chǎng)。

當(dāng)前的安全風(fēng)險(xiǎn)。 正如我們之前討論的，一些加密項(xiàng)目如今面臨安全威脅，主要與 DeFi 協(xié)議的黑客攻擊有關(guān)。 雖然金融機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行代幣化可以采取措施來(lái)減輕這些擔(dān)憂，例如通過(guò)使用私有區(qū)塊鏈，但這些步驟可能需要在開(kāi)放性和去中心化等特征上進(jìn)行權(quán)衡，從而可能會(huì)降低資產(chǎn)代幣化的好處。

操作復(fù)雜性。 資產(chǎn)代幣化引入了新的、復(fù)雜的流程，圍繞傳統(tǒng)資產(chǎn)管理策略與新興區(qū)塊鏈技術(shù)的集成。 這可能會(huì)帶來(lái)運(yùn)營(yíng)挑戰(zhàn)——投資者和發(fā)行人可能需要強(qiáng)大的錢包基礎(chǔ)設(shè)施來(lái)管理其代幣化資產(chǎn)，這與他們今天使用的技術(shù)不同。

估值問(wèn)題。 代幣化資產(chǎn)的估值，尤其是利基資產(chǎn)類別或目前沒(méi)有完善的流動(dòng)性市場(chǎng)的資產(chǎn)類別，可能具有挑戰(zhàn)性。 這可能會(huì)導(dǎo)致意外的波動(dòng)或定價(jià)差異，從而可能影響投資者的回報(bào)和市場(chǎng)穩(wěn)定性。

教育差距。 最后，市場(chǎng)上存在巨大的教育差距。 代幣化生態(tài)系統(tǒng)的許多潛在投資者和參與者并不完全了解它的運(yùn)作方式、好處和風(fēng)險(xiǎn)。 克服這一知識(shí)障礙對(duì)于資產(chǎn)代幣化的廣泛采用和成功至關(guān)重要。

盡管與資產(chǎn)代幣化相關(guān)的挑戰(zhàn)并非微不足道，但可以通過(guò)正確的策略以及與數(shù)字資產(chǎn)相關(guān)的技術(shù)和監(jiān)管方面的進(jìn)步來(lái)解決這些挑戰(zhàn)。 傳統(tǒng)金融和數(shù)字資產(chǎn)的持續(xù)整合，我們?cè)谧罱ｉT針對(duì)比特幣等加密資產(chǎn)的 ETF 的勢(shì)頭中看到的一個(gè)例子，表明解決許多此類問(wèn)題的意愿是存在的，而且是強(qiáng)勁的。 總體而言，克服這些挑戰(zhàn)的關(guān)鍵是區(qū)塊鏈技術(shù)專家、傳統(tǒng)金融領(lǐng)導(dǎo)者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的合作，以確保資產(chǎn)代幣化能夠高效、安全地向前發(fā)展。 對(duì)潛在投資者和其他市場(chǎng)參與者進(jìn)行有關(guān)資產(chǎn)代幣化的好處和挑戰(zhàn)的教育也至關(guān)重要。 但最終，如果所有利益相關(guān)者都同意資產(chǎn)代幣化的潛在好處超過(guò)這些挑戰(zhàn)，我們很可能會(huì)看到解決這些問(wèn)題的進(jìn)展。

當(dāng)今的資產(chǎn)代幣化：活躍項(xiàng)目示例

目前，來(lái)自加密原生和傳統(tǒng)金融企業(yè)的多個(gè)資產(chǎn)代幣化項(xiàng)目正在進(jìn)行中。 我們來(lái)看下面幾個(gè)。

證券化。 Securitize 是資產(chǎn)代幣化領(lǐng)域的知名公司，使用以太坊區(qū)塊鏈發(fā)行各種類型的證券代幣。

Ondo Finance。?Ondo 提供代幣化 tradfi 資產(chǎn)的訪問(wèn)權(quán)限，例如通過(guò)其鏈上 Ondo 短期美國(guó)政府債券基金購(gòu)買短期美國(guó)國(guó)債。

Centrifuge。 Centrifuge 是一個(gè)專門的區(qū)塊鏈，專為個(gè)人和企業(yè)設(shè)計(jì)，可以從基于 DeFi 的貸方處以 tradfi 資產(chǎn)進(jìn)行借款。

摩根大通的Onyx。 Onyx 成立于 2020 年，是銀行業(yè)巨頭摩根大通的許可區(qū)塊鏈，用戶可以在其中交易美國(guó)國(guó)債和抵押貸款支持證券等代幣化資產(chǎn)，以及摩根大通自己的 JPM Coin，這是一種專為銀行間支付而設(shè)計(jì)的與美元掛鉤的穩(wěn)定幣。

高盛。 高盛最近與區(qū)塊鏈軟件提供商 Digital Asset 合作推出了數(shù)字資產(chǎn)平臺(tái)。 高盛的平臺(tái)利用 Digital Asset 專門構(gòu)建的 Canton Network 區(qū)塊鏈，可以促進(jìn)各種代幣化資產(chǎn)的發(fā)行、注冊(cè)、結(jié)算和托管。

這些只是當(dāng)今正在進(jìn)行的資產(chǎn)代幣化項(xiàng)目的一部分。 許多其他產(chǎn)品已經(jīng)推出或正在開(kāi)發(fā)中，未來(lái)幾年可能還會(huì)有更多產(chǎn)品推出。

資產(chǎn)代幣化是一個(gè)值得關(guān)注的領(lǐng)域

資產(chǎn)代幣化是區(qū)塊鏈技術(shù)最令人興奮的領(lǐng)域之一，許多人預(yù)計(jì)該領(lǐng)域在不久的將來(lái)會(huì)發(fā)展。 盡管挑戰(zhàn)依然存在，但資產(chǎn)代幣化有可能將加密經(jīng)濟(jì)的新世界與傳統(tǒng)金融的舊世界融合起來(lái)，讓更多人有機(jī)會(huì)投資他們目前無(wú)法獲得的資產(chǎn)，同時(shí)也提高市場(chǎng)效率。